Wie sieht die Vernetzung im KI-Sektor aus?

Im hart umkämpften Rennen um die Vorherrschaft im Bereich KI werden die traditionellen Regeln des Risikokapitals neu geschrieben. Wir sehen nicht einfach nur Investitionen, sondern erleben den Aufstieg eines komplexen, eng verflochtenen Ökosystems der „Kreislauffinanzierung“.

Was ist „Kreislauffinanzierung“?

Einfach ausgedrückt ist Kreislauffinanzierung ein strategischer Kreislauf, in dem ein Anbieter seine eigenen Kunden finanziert, damit sie das Geld haben, die Produkte des Anbieters zu kaufen.

In der KI-Welt passiert das typischerweise, wenn ein „Big-Tech“-Unternehmen (wie Microsoft oder Nvidia) Milliarden in ein KI-Start-up (wie OpenAI oder Mistral) investiert. Das Start-up verwendet dieses Geld dann sofort, um für die Cloud-Dienste oder Hochleistungschips des Investors zu bezahlen.

Stell dir vor, der Besitzer eines Limonadenstands gibt einem Nachbarn 10 Dollar, verbunden mit der unausgesprochenen Abmachung, dass der Nachbar mit diesen 10 Dollar zehn Becher Limonade kauft. Der Besitzer bekommt seine 10 Dollar als „Umsatz“ zurück, und der Nachbar erhält die Limonade, die er sich sonst nicht leisten könnte.

„Der KI-Boom ist ein finanzieller Ouroboros, der sich selbst verschlingt und das Fortschritt nennt.“ - Cory Doctorow, Tech-Journalist und Autor von Enshittification

Das Ökosystem der zirkulären KI-Finanzierung kartieren

Die KI-Branche wird derzeit von einem gewaltigen finanziellen Rückkopplungskreislauf angetrieben, der die mächtigsten Tech-Giganten, Chiphersteller und KI-Labore der Welt miteinander verbindet. In diesem „zirkulären“ Ökosystem investieren Unternehmen nicht nur ineinander, sondern finanzieren aktiv ihre künftigen Kunden, um sich so einen stetigen Umsatzstrom zu sichern.

Von Hardware-Giganten wie Nvidia und AMD bis hin zu Cloud-Anbietern und Entwicklern führender Modelle wie OpenAI und xAI – dieses Geflecht aus Verträgen in Milliardenhöhe und Unternehmensbeteiligungen fungiert als geheimer Motor der Branche. Die folgende Karte veranschaulicht diese komplexen gegenseitigen Abhängigkeiten und zeigt, wie Kapital zwischen diesen Akteuren fließt, warum dadurch der Ausbau der globalen KI-Infrastruktur beschleunigt wird und wo die Risiken dieses „finanziellen Ouroboros“ liegen.

Diagramm der Verbindungen im KI-Sektor

Wie Sie sehen, ist die Komplexität dieser Beziehungen enorm. Was zunächst wie eine einfache Investition aussieht, ist in Wirklichkeit ein Netz strategischer Abhängigkeiten. Um die obige Darstellung zu verstehen, hilft es, diese Verbindungen in vier verschiedene Säulen einzuteilen, die das KI-Ökosystem in Bewegung halten:

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• Hardware und Software: Diese Verbindungen stehen für das physische Rückgrat (wie Nvidias H100-Chips);

• Direktinvestitionen: Dabei handelt es sich um Kapitalzuflüsse, mit denen Tech-Giganten Unternehmensanteile an einem Start-up erwerben, um sich einen Platz am Tisch zu sichern;

• Risikokapital: Diese Verbindungen stehen für das „geduldige Kapital“ institutioneller Fonds, mit dem Start-ups wachsen;

• Dienste und API-Abhängigkeiten: Dies ist die aktivste Ebene des Kreislaufs. Sie stellt den fortlaufenden „operativen“ Austausch dar, bei dem Start-ups Tech-Giganten für Cloud-Computing, API-Zugriff oder Datenspeicherung bezahlen.

1. Das Dreieck zwischen NVIDIA, CoreWeave und Microsoft

Dies ist das bekannteste Beispiel für den Kreislauf „Rechenleistung gegen Unternehmensanteile“.

• Die Investition: Nvidia und Microsoft haben beide erhebliche Summen in CoreWeave (einen spezialisierten Cloud-Anbieter) investiert.

• Der Kauf: CoreWeave nutzt dieses Kapital, um Nvidia H100-Chips im Wert von mehreren Milliarden Dollar zu kaufen.

• Der Service: Microsoft mietet dann tatsächlich Nvidia-Chips von CoreWeave, um seine eigenen KI-Workloads auszuführen, wenn die Kapazitäten der eigenen Rechenzentren erschöpft sind.

Das Ergebnis: Nvidia erhält einen garantierten Käufer für seine Chips, CoreWeave bekommt Hardware, die andere nicht kaufen können, und Microsoft erhält die Kapazität, um OpenAI zu unterstützen.4

2. Der Kreislauf zwischen Microsoft, OpenAI und Oracle

• Die Investition: Microsoft hat ungefähr investiert 13 Milliarden $ in OpenAI;

• Die Ausgaben: Ein Großteil dieser „Investition“ besteht tatsächlich aus Azure-Cloud-Guthaben;

• Die Expansion: Da Microsoft nicht schnell genug Rechenzentren für den Trainingsbedarf von OpenAI bauen kann, ist das Unternehmen kürzlich eine Partnerschaft mit Oracle eingegangen.

Der Kreislauf: OpenAI nutzt nun Microsofts Geld, um Microsoft zu bezahlen, das wiederum Oracle dafür bezahlt, die Infrastruktur bereitzustellen, die mit Nvidia-Chips ausgestattet ist.

3. Die spezialisierten „GPU-Cloud“-Anbieter: Nebius & Nscale

Diese Unternehmen repräsentieren die neue Kategorie der „KI-Infrastruktur“.

• Nebius (aus Yandex hervorgegangen) und Nscale positionieren sich als reine KI-Cloud-Anbieter. Sie erhalten Unterstützung oder bevorzugte Zuteilungen von Nvidia, um Cluster aufzubauen.

Start-ups wie Mistral (der französische KI-Marktführer) erhalten Investitionen von Unternehmen wie Microsoft und Nvidia. Mistral verwendet dieses Kapital anschließend für die von diesen GPU-Cloud-Anbietern bereitgestellte Infrastruktur, um seine Modelle zu trainieren.

4. Vertikale KI: Ambience, Harvey und Anysphere

Das sind Unternehmen im Bereich „Applied AI“. Sie sind in diesem Kreislauf oft die Endnutzer.

• Anysphere (Cursor), Harvey AI (Recht) und Ambience Healthcare (Medizin) haben Finanzierungen von großen Venture-Capital-Armen erhalten, darunter dem Startup Fund von OpenAI oder Nvidia.

Der Ablauf: Das Geld fließt vom Chiphersteller/Plattformanbieter -> zum Start-up -> und unmittelbar in Form von API-Gebühren (an OpenAI) oder Cloud-Gebühren (an Microsoft/Oracle/Nvidia) an den Plattformanbieter zurück.