Come appare la mappa delle connessioni nel settore dell’IA

Nella corsa ad alta posta in gioco per la supremazia nell’IA, le regole tradizionali del venture capital vengono riscritte. Non stiamo assistendo soltanto a semplici investimenti: stiamo osservando l’ascesa di un ecosistema complesso e interconnesso di «finanziamento circolare».

Che cos’è il «finanziamento circolare»?

In parole semplici, il finanziamento circolare è un circuito strategico in cui un fornitore finanzia i propri clienti affinché abbiano il denaro per acquistare i prodotti del fornitore.

Nel mondo dell’IA, questo accade tipicamente quando una società della «Big Tech» (come Microsoft o Nvidia) investe miliardi di dollari in una startup di IA (come OpenAI o Mistral). La startup usa quindi immediatamente quel denaro per pagare i servizi cloud o i chip di fascia alta dell’investitore.

Immaginate il proprietario di un chiosco di limonate che dà 10 dollari a un vicino, con l’accordo implicito che il vicino userà quei 10 dollari per comprare 10 bicchieri di limonata. Il proprietario si riprende i suoi 10 dollari sotto forma di «ricavi», mentre il vicino ottiene la limonata che altrimenti non potrebbe permettersi.

«Il boom dell’IA è un ouroboros finanziario che divora se stesso spacciandosi per progresso.» - Cory Doctorow, giornalista e autore tecnologico Imbruttimento

Mappatura dell’ecosistema del finanziamento circolare dell’IA

Attualmente l’industria dell’IA è alimentata da un enorme circuito di retroazione finanziaria che collega i giganti tecnologici, i produttori di chip e i laboratori di IA più potenti del mondo. In questo ecosistema «circolare», le aziende non investono semplicemente le une nelle altre: finanziano attivamente i propri futuri clienti per garantirsi un flusso costante di ricavi.

Dai giganti dell’hardware come Nvidia e AMD ai fornitori di servizi cloud e agli sviluppatori di modelli d’avanguardia come OpenAI e xAI, questa rete di contratti multimiliardari e partecipazioni azionarie funge da motore segreto del settore. La mappa qui sotto illustra queste complesse interdipendenze, mostrando come fluisce il capitale tra questi protagonisti, perché sta accelerando lo sviluppo dell’infrastruttura globale per l’IA e dove si annidano i rischi di questo «ouroboros finanziario».

Mappa delle connessioni nel settore dell’IA

Come si può vedere, la complessità di queste relazioni è impressionante. Quello che inizialmente sembra un semplice investimento è in realtà una rete di dipendenze strategiche. Per interpretare la mappa qui sopra, è utile suddividere questi collegamenti in quattro pilastri distinti che mantengono in movimento l’ecosistema dell’IA:

Modello di diagramma di Gantt per Google Fogli | Cronologia del progetto

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Modello per l'inserimento di nuovi clienti

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Feed Instagram per la tecnologia AI | Canva modificabile per startup e aziende SaaS

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• Hardware e software: questi collegamenti rappresentano la spina dorsale fisica (come gli H100 di NVIDIA);

• Investimenti diretti: queste sono le iniezioni di capitale con cui i giganti tecnologici acquistano una partecipazione azionaria in una startup per assicurarsi un posto al tavolo;

• Capitale di rischio: questi collegamenti rappresentano il «capitale paziente» dei fondi istituzionali che fanno crescere le startup;

• Dipendenze da servizi e API: questo è il livello più attivo del ciclo. Rappresenta il flusso «operativo» continuo, in cui le startup pagano i giganti tecnologici per la potenza di calcolo cloud, l’accesso alle API o l’archiviazione dei dati.

1. Il triangolo NVIDIA / CoreWeave / Microsoft

Questo è l’esempio più famoso del ciclo «compute-for-equity».

• L’investimento: Nvidia e Microsoft hanno entrambe investito ingenti somme in CoreWeave (un provider cloud specializzato).

• L’acquisto: CoreWeave usa quel capitale per acquistare H100 Nvidia per un valore di miliardi di dollari.

• Il servizio: Microsoft poi prende effettivamente in leasing i chip Nvidia da CoreWeave per eseguire i propri carichi di lavoro di IA quando i suoi data center sono a pieno regime.

Il risultato: Nvidia ottiene un acquirente garantito per i suoi chip, CoreWeave riceve l’hardware che altri non riescono ad acquistare e Microsoft ottiene la capacità necessaria per alimentare OpenAI.4

2. Il ciclo Microsoft / OpenAI / Oracle

• L’investimento: Microsoft ha investito circa 13 miliardi di dollari in OpenAI;

• La spesa: gran parte di quell’«investimento» è in realtà sotto forma di crediti cloud Azure;

• L’espansione: poiché Microsoft non riesce a costruire data center abbastanza rapidamente per le esigenze di addestramento di OpenAI, di recente ha stretto una partnership con Oracle.

Il circolo: OpenAI ora usa il denaro di Microsoft per pagare Microsoft, che a sua volta paga Oracle per fornire l’infrastruttura, dotata di chip Nvidia.

3. Gli operatori specializzati nel «cloud GPU»: Nebius e Nscale

Queste aziende rappresentano il nuovo livello dell’«infrastruttura dell’IA».

• Nebius (nata da Yandex) e Nscale si stanno posizionando come cloud per l’IA specializzati. Ricevono il sostegno o assegnazioni prioritarie da Nvidia per costruire cluster.

Startup come Mistral (leader francese dell’IA) ricevono investimenti da aziende come Microsoft e Nvidia Mistral utilizza poi quel capitale per finanziare l’infrastruttura fornita da questi cloud con GPU, così da addestrare i propri modelli.

4. IA verticale: Ambience, Harvey e Anysphere

Si tratta di aziende di «IA applicata». Spesso sono gli utenti finali di questo ciclo.

• Anysphere (Cursor), Harvey AI (settore legale) e Ambience Healthcare (settore medico) hanno ricevuto finanziamenti dai principali bracci di venture capital, tra cui lo Startup Fund di OpenAI o Nvidia.

Il flusso: il denaro passa dal produttore di chip o titolare della piattaforma -> alla startup -> e torna immediatamente al titolare della piattaforma sotto forma di commissioni API (a OpenAI) o commissioni cloud (a Microsoft/Oracle/Nvidia).